上市是絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想，理論上來(lái)看，只要企業(yè)達(dá)到一定的營(yíng)收規(guī)模以及凈利潤(rùn)水平，有很大可能上市成功。

目前A股已經(jīng)有5000多家公司，里邊有高科技公司，也有關(guān)系到民生的公司，比如：賣醬油的、開早餐店的、賣食用油的。這說(shuō)明一件事，不管我們?cè)谑裁葱袠I(yè)，只要能夠做到行業(yè)龍頭，就有希望成為上市公司。

2023年3月2日，國(guó)內(nèi)賣瓷磚的龍頭馬可波羅也想要上市了，提交了IPO申請(qǐng)之后獲得深交所受理。2023年4月17日，深交所對(duì)馬可波羅進(jìn)行了問(wèn)詢。

 

在問(wèn)詢一年之后，2024年5月16日，深交所對(duì)馬可波羅做出了暫緩審議的決定。由于這是上市新規(guī)發(fā)布后審議的第一家，市場(chǎng)各方都非常關(guān)注。

那么問(wèn)題來(lái)了，暫緩審議是什么意思呢？為什么對(duì)馬可波羅做出了這樣的審議呢？

說(shuō)白了，暫緩審議就是上市暫停，沒有說(shuō)結(jié)束，但是也很難在近期上市了。任何一家公司聽到這樣的消息都是不開心的，因?yàn)楣緸榇艘呀?jīng)準(zhǔn)備了好久，當(dāng)他們都準(zhǔn)備到深交所敲鐘的時(shí)候，結(jié)果上市暫緩了，這該多失落？

雖然業(yè)內(nèi)人士表示，暫緩審議在上市過(guò)程中很常見，但是這絕對(duì)不是上市過(guò)程中的最佳選項(xiàng)，甚至還可能上市失敗。

馬可波羅被暫緩審議的原因是什么呢？

主要存在三大問(wèn)題，也是其他公司上市過(guò)程中容易遇到的，創(chuàng)業(yè)者一定要多注意。

第一、行業(yè)低迷，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆怠Ｉ鲜惺潜容^看重行業(yè)的，如果行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，那么上市是比較容易的。可是上市如果處于行業(yè)下行階段，那么就會(huì)面臨著種種問(wèn)詢，暫緩審議也是意料之中的。

馬可波羅在我們國(guó)家挺有名的，主要是賣瓷磚的，也算是行業(yè)龍頭，可是瓷磚行業(yè)跟房地產(chǎn)綁定的太緊了。房地產(chǎn)行業(yè)如今什么情況，大家都知道，瓷磚行業(yè)也好不到哪里去。

 

據(jù)馬可波羅招股書顯示，公司2021年-2023年的營(yíng)收分別為93.6億元、86.6億元、89.2億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為14.6億元、13.6億元、12.4億元。跟2021年相比，公司2023年?duì)I收下降了4.7%，凈利潤(rùn)卻下降了15.1%。

你以為到了2024年，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)就會(huì)變好嗎？并沒有，2024年第一季度，公司的營(yíng)收和扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降了16.0%和15.4%。

由于2023年馬可波羅在逆勢(shì)的情況下出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)的情況，深交所要求它說(shuō)一下增長(zhǎng)的原因是什么？并且要給出合理性的解釋。

另外，不管是馬可波羅還是整個(gè)行業(yè)的公司，大多都是業(yè)績(jī)下滑的態(tài)勢(shì)，跌跌不休的業(yè)績(jī)?cè)撛趺创_保投資者的合法權(quán)益呢？股民很有可能會(huì)成為接盤俠，如此明顯的下跌趨勢(shì)，深交所只能選擇讓它暫緩上市。

這種房地產(chǎn)周邊的企業(yè)還只是暫緩審議，如果是房地產(chǎn)企業(yè)，直接就是不讓上市。

第二、突擊激勵(lì)，突擊分紅。上市之前，馬可波羅的創(chuàng)始人黃建平并沒有出現(xiàn)在股東名錄里，而是通過(guò)股權(quán)代持的方式拿著股份。可是A股是不允許股權(quán)代持的，馬可波羅為了上市，只能走合規(guī)化，黃建平的持股路徑也就清晰了起來(lái)。他個(gè)人直接或間接持有馬可波羅42.12%的股份，擁有公司95.55%的表決權(quán)。

在公司IPO之前，給公司的員工平臺(tái)增資1.99億元，增資價(jià)格是9.94元/股。可是公司的發(fā)行價(jià)卻超過(guò)了26元/股，這意味著這些拿到股權(quán)激勵(lì)的人一轉(zhuǎn)手就能賺好多錢。而這些被激勵(lì)的人里有老板的兒子、老板的妹夫/姐夫等人。

 

除了突擊進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)以外，賺錢的馬可波羅還進(jìn)行了分紅。2021年分紅5億元，2022年分紅3.23億元，分別占到了當(dāng)年凈利潤(rùn)的30.24%、21.3%。說(shuō)實(shí)話，這個(gè)分紅比例還算合理。但是它剛好撞在了上市新規(guī)的槍口上。本來(lái)準(zhǔn)備融資40.18億元，其中8.6億元用來(lái)做流動(dòng)資金的馬可波羅修改了融資金額，減少了流動(dòng)資金的需求，融資金額變成了31.58億元。

盡管馬可波羅改了金額，但是已經(jīng)給人們留下了不好的印象，深交所也不敢隨意放行。

第三、壞賬較多。作為一家瓷磚行業(yè)的龍頭，客戶幾乎覆蓋了國(guó)內(nèi)大多數(shù)的房企，恒大就是客戶之一。現(xiàn)如今，恒大困難重重，欠馬可波羅的錢可能永遠(yuǎn)也還不上了，這筆錢也就會(huì)成為壞賬。據(jù)了解，2021年-2023年，公司的應(yīng)收賬款分別為28.63億元、28.17億元以及26.48億元，其中計(jì)提的壞賬分別為6.19億元、7.9億元、10.49億元。僅僅恒大一家就欠了5.1億元，計(jì)提比例是100%。這也意味著馬可波羅也不指望能從恒大收到這5.1億元中的任何一點(diǎn)錢。

以上的三大問(wèn)題成了馬可波羅上市路上的攔路虎。不過(guò)這也是深交所為股民負(fù)責(zé)的一種表現(xiàn)，以免讓那些沒有想象力的公司上市圈錢。