桐鄉(xiāng)工廠里，工人們7月意外收到了全額工資，而就在上月，他們中的許多人還只能領(lǐng)到2000元的基本生活費。
浙江桐鄉(xiāng)經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，350畝的哪吒汽車生產(chǎn)基地正悄然恢復(fù)生機。生產(chǎn)線設(shè)備開始檢修維護，離職后空曠的廠房里又出現(xiàn)了忙碌的身影。更引人注目的是，在阿里資產(chǎn)平臺上，53家意向投資人爭相報名參與這家破產(chǎn)車企的重整。
這一場景與三個月前形成鮮明對比——當(dāng)時，哪吒汽車母公司合眾新能源被法院裁定受理破產(chǎn)重整，董事長方運舟被討薪員工圍堵在上海辦公室，公司背負著102條限制消費令。
稀缺資源：
為何“黃了”反而更香？
當(dāng)法院正式受理合眾新能源破產(chǎn)重整案件時，業(yè)內(nèi)普遍認為這不過是又一家造車新勢力的落幕。然而出乎意料的是，短短一個月內(nèi)竟吸引了53家意向投資人報名，與過去高合、威馬等破產(chǎn)車企門可羅雀的狀況形成強烈反差。
【汽車維基】認為，哪吒汽車的核心價值首先在于其擁有的“雙資質(zhì)”牌照——即發(fā)改委的新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)和工信部的準入資質(zhì)。在2023年國家全面收緊資質(zhì)審批后，這已成為新能源汽車行業(yè)最稀缺的資源之一。
對于想快速切入新能源賽道的企業(yè)而言，通過收購現(xiàn)有資質(zhì)是唯一捷徑。
生產(chǎn)布局是第二大吸引力。哪吒汽車擁有三大生產(chǎn)基地：浙江桐鄉(xiāng)350畝的現(xiàn)代化工廠、江西宜春生產(chǎn)基地以及廣西南寧生產(chǎn)基地，總年產(chǎn)能達30萬輛。
這些工廠配備了完整的生產(chǎn)線集成設(shè)備、生產(chǎn)模具及工裝等硬件設(shè)施。即便在破產(chǎn)狀態(tài)下，這些實體資產(chǎn)依然具有戰(zhàn)略價值。
市場基礎(chǔ)同樣不可小覷。盡管銷量斷崖式下滑，但哪吒汽車在全國仍保持著超過300家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，其中70%位于三四線城市及縣域市場。這些下沉渠道的鋪設(shè)非一日之功，對新入局者意味著巨大的時間成本節(jié)省。
重整籌碼：
44萬用戶的最后遺產(chǎn)
截至招募公告發(fā)布，哪吒汽車的資產(chǎn)負債表中仍存有令人動心的價值點。根據(jù)合眾新能源管理人的公告，公司資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、機器設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)以及應(yīng)收賬款等項目。
其中位于桐鄉(xiāng)的350畝工業(yè)用地成為最實在的抵押物。
在無形資產(chǎn)方面，“哪吒汽車”商標及自主開發(fā)的軟件系統(tǒng)構(gòu)成了知識產(chǎn)權(quán)的核心。更關(guān)鍵的是，這個品牌背后站著超過44萬全球用戶，這些真實的車主群體意味著潛在的服務(wù)市場和數(shù)據(jù)價值。
海外布局成為意外加分項。在泰國、印尼等地，哪吒汽車已建立了CKD組裝工廠。重整聲明特別強調(diào)：“泰國子公司已通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，加速零部件供應(yīng)”，并承諾“海外業(yè)務(wù)不受影響，將會持續(xù)正常運營”。這種國際化基礎(chǔ)在當(dāng)前中國車企出海熱潮中顯得彌足珍貴。
重整管理人采取的策略也增強了投資吸引力。不同于高合汽車重整時要求投資人“需有新能源相關(guān)經(jīng)驗”，哪吒汽車對意向投資者不設(shè)行業(yè)限制。這種開放態(tài)度為跨行業(yè)資本進入創(chuàng)造了條件，房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的巨頭均可能成為潛在接盤者。
高門檻游戲：
5000萬保證金背后的博弈
重整投資人的門檻之高令人咋舌。意向投資者必須在9月15日前支付5000萬元人民幣的報名保證金，相當(dāng)于一家中型風(fēng)投基金的年度預(yù)算。這道高門檻直接將實力不足的玩家擋在門外。
規(guī)則設(shè)計顯現(xiàn)出管理人的謹慎考量。如果前期已支付過意向金，可抵扣5000萬元總額；若最終未能中標，保證金將全額退還；但成功入圍后違約，則將面臨高額罰款。這種機制有效過濾了投機者，確保參與者有足夠?qū)嵙ν苿又卣?/p>
意向報名的火熱并不等同于最終成功。行業(yè)分析師指出，“意向報名”≠最終出資，在高額保證金門檻下，真正能走完“資金托管、方案提交、管理人遴選”完整流程的，很可能寥寥無幾。
重整方案特別強調(diào)產(chǎn)業(yè)資源整合能力，要求投資人提交詳細的產(chǎn)業(yè)資源計劃書。這一要求直指哪吒汽車的軟肋——其核心優(yōu)勢在于品牌和用戶基礎(chǔ)，但供應(yīng)鏈依賴外部，導(dǎo)致成本控制薄弱。
純財務(wù)投資人在過去的新能源車企重整中屢次失敗，威馬汽車引入財務(wù)投資人后二次破產(chǎn)就是前車之鑒。
復(fù)活信號：
全薪背后的復(fù)工準備
據(jù)媒體報道，7月底，哪吒汽車桐鄉(xiāng)工廠的員工銀行卡上出現(xiàn)了久違的全額工資。相比此前最低基本工資2000多元或薪資打半折的狀況，這一變化被外界視為全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)的明確信號。
工廠內(nèi)部，生產(chǎn)線檢修升級工作已經(jīng)啟動。第三方招聘平臺上，德州、汕頭等地的哪吒門店開始招聘銷售、出納等職位。公司同時啟動網(wǎng)點梳理工作，向愿意繼續(xù)合作的經(jīng)銷商提供物料和資金支持。
資金鏈出現(xiàn)暫時緩解跡象。工資發(fā)放資金源自臨時融資和資產(chǎn)處置。但可持續(xù)性完全依賴重整成功。如果9月底前無法找到合適的投資人，生產(chǎn)線可能永久停擺。
戰(zhàn)略調(diào)整也在進行中。根據(jù)重整聲明，公司計劃“重啟浩智技術(shù)平臺研發(fā)，重點推進滑板底盤與智能駕駛技術(shù)”，并承諾“2027年前推出3款全球化車型，主攻10-20萬元大眾市場”。這種務(wù)實定位與之前盲目沖高端的策略形成鮮明對比。
殘酷現(xiàn)實：
200億虧損與市場巨變
哪吒汽車的重整之路布滿荊棘。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年期間，公司凈利潤分別為-13.21億元、-48.4億元、-66.7億元以及-68.67億元，累計虧損接近200億元。
債務(wù)壓力更為致命。據(jù)披露，該公司對供應(yīng)商欠款總額約60億元，其中僅上海一家廣告公司追討的531萬元欠款就引發(fā)了破產(chǎn)程序。
更嚴峻的是市場環(huán)境的巨變。在哪吒汽車停擺期間，競爭對手正瘋狂蠶食市場。零跑汽車7月交付量首次突破5萬輛，同比增長超126%；小鵬汽車上半年累計交付新車197,189輛，同比大漲279%。這些曾經(jīng)的同輩已遙遙領(lǐng)先。
產(chǎn)品貶值速度同樣驚人。正如廣汽菲克長沙工廠的遭遇——歷經(jīng)五次拍賣，起拍價從19.15億元降至9.92億元，累計降價近10億元仍無人問津。汽車生產(chǎn)線一旦停工，價值便隨時間快速蒸發(fā)。
信用污點則是另一重障礙。“哪吒汽車在近年通過虛報銷量來達成激進目標，虛報的汽車數(shù)量超過6萬輛”的報道，以及102條限制消費令的記錄，都將增加重建市場信任的難度。
寫在最后
53家投資方用5000萬保證金作為入場券，說明造車還是具有較強的吸引力，才引得這么多投資人加入這場孤注一擲的賭局。
哪吒汽車能否真正重生，答案將在9月15日保證金截止日之后逐漸揭曉。但無論如何，這場超過50家投資機構(gòu)參與的破產(chǎn)重整，已成為中國新能源汽車洗牌中極具懸念的一幕。